VIX 지수 - 미국 주식시장의 공포지수

VIX(Volatility Index), 미국 주식 시장의 투자자 심리를 나타내는 지표로 알려져 있습니다. VIX가 어떤 지표인지, 계산 방식은 어떻게 되는지, 그리고 투자 결정을 내리는 데에 어떻게 활용할 수 있는지 이 글에서 다룰 예정입니다.

VIX 지수 - 미국 주식시장의 공포지수

VIX(Volatility Index)는 미국 주식 시장에서 투자자들의 공포와 불확실성 수준을 나타내는 지표로 알려져 있습니다. 이 지표는 주식 시장의 변동성(Volatility)을 측정하여 투자자들이 얼마나 위험한 상황인지를 파악할 수 있도록 도와줍니다. VIX는 주로 "공포 지수"라고 불리며, 주식 시장에서의 불확실성과 투자자들의 감정을 대변하는 역할을 합니다. VIX는 주식 시장에서 옵션 거래를 통해 파생되는 지표로 계산됩니다.

주식 시장의 옵션 거래에서는 투자자들이 향후 시장의 변동성을 예측하고 이를 바탕으로 옵션 계약을 체결합니다. VIX는 이러한 옵션 거래를 통해 얻어진 정보를 바탕으로 계산되며, 주식 시장의 투자자들이 예상하는 변동성 수준을 반영합니다. VIX 지표는 주로 투자자들이 위험 관리와 포트폴리오 보호를 위해 활용됩니다. 투자자들은 VIX가 상승할 경우 주식 시장에서의 불확실성과 리스크가 증가하는 것으로 해석하며, 이에 따라 안전 자산으로의 전환이나 포트폴리오의 헤지, 보호적인 투자 전략을 채택할 수 있습니다.

반대로 VIX가 하락할 경우에는 주식 시장에서의 안정성과 낙관심이 높아진다고 해석되며, 이에 따라 공격적인 투자 전략을 채택할 수 있습니다. VIX는 미국 주식 시장에서 널리 알려진 지표이지만, 다른 국가의 주식 시장에서도 변동성 지표로 활용되기도 합니다. 투자자들은 VIX 지표를 주식 시장의 트렌드와 함께 분석하여 투자 결정을 내릴 수 있으며, 이를 통해 효과적인 위험 관리와 수익 창출을 할 수 있습니다.

VIX 지수란?

VIX 지수는 변동성 지수(Volatility Index)의 약자로, 1989년에 도입되어 수십 년 동안 미국 주식 시장의 공포 지표로 널리 알려져 있습니다. VIX는 금융 옵션이 거래되는 시카고의 CBOE 거래소에서 산출됩니다. 옵션은 미래에 특정 주식이나 주가 지수를 미리 정해진 가격에 매수하거나 매도할 수 있는 권리를 제공하지만 의무는 없습니다. VIX 지수는 미국 주식 시장의 다음 30일 동안의 예상 변동성을 측정합니다.

미국 주식 시장은 세계에서 가장 큰 시장이기 때문에 다른 모든 주식 시장도 영향을 받습니다. 높은 예상 변동성은 주식 시장이 움직일 가능성이 크다는 것을 의미합니다. 또한 하락이 상승보다 더 빠르고 뚜렷한 경향이 있기 때문에 VIX는 투자자들이 주식 시장의 하락 가능성을 측정하는 데 사용됩니다. VIX가 상승한다는 것은 시장 투자자들이 큰 폭의 하락 가능성이 높다고 판단한다는 의미입니다. 따라서 이 지수는 주식 시장의 공포 수준을 해석하는 데 사용될 수 있습니다.

변동성의 중요성

금융 옵션 가격을 계산할 때 가장 중요한 요소 중 하나는 내재 변동성입니다. 옵션은 특정 가격으로 자산을 매수하거나 매도할 수 있는 권리를 소유자에게 부여하기 때문에 높은 변동성에서 이익을 얻을 수 있습니다. 결국, 옵션을 보유하고 있는 최악의 시나리오는 옵션에 지불한 비용을 모두 잃는 것입니다. 그러므로 손실은 제한적입니다. 하지만 특정 가격으로 매수 또는 매도할 수 있는 자산의 가격이 우리에게 유리하게 크게 움직인다면 투자금을 몇 배로 증가시킬 수 있습니다.

수익은 엄청날 수 있습니다. 이러한 손실 제한과 무제한 수익 사이의 비대칭성으로 인해 변동성은 옵션에 매우 긍정적인 요소입니다. 내재 변동성은 옵션 시장에서 투자자가 예상하는 변동성에 불과합니다. 내재 변동성이 높을수록 예상되는 움직임이 커집니다.

VIX 지수 계산 방법

이제 VIX 지수가 어떻게 계산되는지 알아보겠습니다. 이미 향후 30일간 미국 주식시장의 예상 변동성을 측정하는 데 사용된다고 말씀드렸습니다. 이 내재 변동성을 측정하기 위해 S&P 500 주가지수의 콜옵션과 풋옵션이 사용됩니다. S&P 500 지수는 미국 500대 기업의 실적을 측정합니다. 따라서 미국 주식시장의 상승 또는 하락 여부를 가장 잘 측정할 수 있는 지수입니다.

VIX를 계산하는 데 사용되는 옵션의 만기는 23일에서 37일 사이이므로 향후 30일 동안 예상되는 것을 나타냅니다. 사용된 옵션은 모두 만기가 없습니다. 즉, 사용된 콜 옵션의 행사가격이 S&P 500의 현재 가치보다 높다는 뜻입니다. 사용된 풋 옵션의 행사가격은 S&P 500의 현재 가치보다 낮습니다. 행사가격이 다른 옵션이 사용됩니다.

행사가격은 단순히 옵션으로 기초자산(이 경우 S&P 500)을 매수 또는 매도할 수 있는 가격입니다. S&P 500이 4,000포인트에 거래되고 있다고 가정해 보겠습니다. 이 경우 VIX를 계산하는 데 사용되는 콜 옵션은 4,020~4,400포인트 사이의 가격에 S&P 500을 매수할 수 있는 권리를 제공합니다. 반면에 S&P 500을 매도할 수 있는 풋옵션은 3,600~3,980포인트 사이에서 행사가격이 형성됩니다.

풋옵션과 콜옵션 모두 만기가 23일에서 37일 사이이고 행사가격이 S&P 500 지수에 근접하지만 원금에 못 미치는 옵션을 모두 확보했으면 모든 옵션의 내재 변동성을 살펴봅니다. 마지막으로 CBOE는 매우 복잡한 공식을 사용하여 모든 옵션의 내재 변동성에 가중치를 부여한 다음 이 예상 변동성을 연율화합니다. CBOE에서 사용하는 정확한 공식은 여기에서 확인할 수 있습니다.

이 모든 계산의 결과가 VIX 지수입니다. 그리고 CBOE는 이를 실시간으로 발표합니다. 따라서 우리는 시장이 예상하는 변동성을 언제든지 알 수 있습니다. 즉, 미국 주식시장에 공포감이 얼마나 큰지 실시간으로 알 수 있습니다.

VIX 지수를 해석하는 방법

VIX가 S&P 500 옵션의 내재 변동성 수준을 나타낸다고 이미 설명했습니다. 내재 변동성은 기본적으로 예상 변동성을 의미합니다. 따라서 VIX를 주식시장에서 반드시 발생할 변동성으로 해석해서는 안 됩니다. 오히려 주식시장 투자자가 예상하는 변동성입니다. 그리고 투자자들이 틀릴 때가 많습니다. VIX는 두 가지 방식으로 사용할 수 있습니다. 첫 번째는 시장에 얼마나 많은 공포가 있는지 측정하는 도구로 사용됩니다.

그리고 그 두려움은 정당화될 수 있습니다. 따라서 이론적으로 VIX가 높을수록 우리는 더 조심해야 합니다. 두 번째는 반대 지표로 사용됩니다. 투자자는 미래를 예측할 수 없기 때문에 앞으로 일어날 일에 대해 틀릴 수 있습니다. 실제로 주식시장의 낙관론은 주가가 높을 때 가장 높고 주가가 낮을 때 가장 낮습니다. VIX가 매우 낮다는 것은 두려움이 부족하다는 것을 의미합니다. 즉, 낙관론이 많다는 뜻입니다.

그리고 이때가 바로 폭락이 일어날 가능성이 가장 높은 시기입니다. 주식에 투자하려는 모든 사람이 이미 투자했기 때문에 주가를 상승시킬 추가 수요가 없습니다. 반대로 VIX가 매우 높으면 극도의 패닉 상태이며 대부분의 투자자가 비관적임을 나타냅니다. 이는 모두가 이미 매도했다는 뜻입니다. 매도자가 더 이상 없다면 주가는 한 가지 방향, 즉 상승할 수 밖에 없습니다.

역사상 가장 높은 수준의 VIX는 시장이 이미 30~50% 하락했을 때 발생했다는 점이 흥미롭습니다. 그리고 통계적으로 볼 때 시장이 이미 많이 하락했을 때 큰 폭의 하락이 있을 가능성은 거의 없습니다. 이는 역방향 지표 접근법의 타당성을 입증합니다.

다양한 VIX 수치와 그 수치가 나타내는 두려움

다양한 VIX 레벨이 무엇을 의미하는지 살펴봅시다. 이러한 구간을 만드는 데 사용된 값은 근사치라는 점에 유의하세요.

• 12 미만: VIX 지수가 12 미만인 경우 예상 변동성이 매우 낮고 공포감이 거의 없습니다. 10 이하로 떨어지면 너무 안일하다고 말할 수도 있습니다. 이럴 때는 조심해야 합니다.
• 12~20: 정상 수준으로, 낙관적인 투자자와 비관적인 투자자가 모두 존재함을 나타냅니다. 20~30: VIX가 높아 비관적인 투자자가 많음을 나타냅니다. 이는 나쁜 일이 일어날 수 있지만 그 두려움이 정당화되지 않을 수 있음을 의미합니다.
• 30 이상: 수치가 30을 넘으면 시장에 공포감이 크다는 뜻입니다. 40이 넘으면 패닉이라고 할 수도 있습니다. 그리고 그보다 높은 수준인 60 또는 심지어 80에서는 투자자들이 세상의 종말을 예상하고 있습니다. 흥미롭게도 이러한 극단적인 수치가 나타나면 폭락장의 한가운데에 있을 가능성이 높기 때문에 주식을 매수하기에 좋은 타이밍이 될 수 있습니다.

VIX에 투자하기

마지막으로 VIX 지수에 직접 투자하는 것을 고려하고 있다면 상장지수펀드(ETF)를 통해 투자할 수 있다는 점을 알아두세요. 내재 변동성이 갑자기 급등할 것으로 예상되면 VIX를 추종하는 ETF에 투자할 수 있습니다. 그러나 VIX ETF는 절대 실행될 수 없는 합성 옵션이므로 중장기적으로는 어떤 일이 발생하더라도 가격이 하락할 수 있다는 점을 명심해야 합니다.

옵션은 시간이 지남에 따라 가치가 떨어지고 이러한 ETF는 영구적인 옵션이기 때문입니다. VIX ETF로 수익을 낼 수 있는 유일한 방법은 매수 직후 VIX가 상승한 후 매도하는 것입니다. 타이밍만 잘 맞추면 큰 수익을 낼 수 있습니다. 참고로 바클레이즈에서 운용하는 VXX ETF 펀드를 보면 장기 과거 가격을 확인할 수 있습니다. 시간이 지남에 따라 하락하는 경향이 있으며 내재 변동성이 급등할 때 갑자기 급등합니다.

VIX에 대한 설명이 도움이 되었기를 바랍니다. 항상 그렇듯이 가능한 한 많은 것을 배우시기 바랍니다. 특히 매우 복잡한 투자에 관해서는 더욱 그렇습니다. VIX 지수는 옵션을 기반으로 하기 때문에 매우 복잡한 파생상품입니다.

여기에 게시되는 모든 글은 투자조언이 아닌 금융 정보 게시글입니다. 어디까지나 공식적인 의견이 아닌 개인적이고 주관적인 견해를 나타내며 언제든지 예고 없이 변경될 수 있습니다. 투자에는 상당한 위험이 따릅니다. 투자의 책임은 언제나 투자자 본인에게 있음을 알려드립니다. 

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